通膨指數壓的全球央行喘不過氣，Fed這次抽銀根來真的，損害經濟成長在所難免，美股再度承壓，反彈行情受阻，指數又陷入震盪盤整，台股也在外資狂賣下，年線支撐再度失守。第一金投信投資長唐祖蔭表示，第二季關注的重點在於歐美生產者物價指數若因能源與原物料價格居高不下，且此現象未來一季未見舒緩，美歐貨幣政策縮緊的速度與幅度將超過市場原先預期，第二季全球股市仍將維持鋸齒狀的劇烈震盪，而台股因Fed五月恐升息兩碼，美台利差拉大下，外資逃離新興市場的手筆可能擴大，對盤勢相當不利，但因為有高殖利率護身，內資逢低買盤源源不絕，抵銷部分外資賣壓，形成指數大區間來回整理，操作宜選股不選市。

唐祖蔭表示，自從俄烏開戰、Fed啟動升息後，類股強弱徑渭分明，其中權值最重的半導體，產業雜音不斷，受外資大舉調節，領先摜破所有均線支撐，形成蓋頂的走空格局，是大盤無法站穩年線支撐的關鍵。反觀以銀行為主體的金融股，受惠升息、利差拉大、獲利進補，加上今年配息較往年高出2∼3成，股價自3月中旬後一路看回不回，成為大盤中流砥柱，惟短線累積漲幅不小，再上攻的空間亦有限，若高價股與半導體族群依舊弱勢，指數將反覆測試年線支撐。

在升息議題方面，自1994年來，升息循環共5次，以歷史經驗來看，升息前後確實對台股有所影響，惟當正式升息至整個升息循環結束，其實台股都迎來多頭走勢，唐祖蔭研判這次升息衝擊最大的期間應該會落在第二季，爾後隨著市場適應Fed節奏，負面影響逐漸趨緩。

Fed升息vs.台灣加權股價指數表現

資料來源：Bloomberg，第一金投信整理，1994/1/1~2019/2/28，台股漲跌計算方式以FED宣布升息前一日至該階段最後宣布升息日之後一個月為計算週期，以過去績效進行模擬情境之報酬率，僅為歷史資料模擬結果，不代表任何基金或相關投資組合實際報酬率及未來績效保證；不同時間進行模擬操作，結果可能不同

以技術指標分析，指數在跌破年線後，1∼3個月後的表現通常比較不穩，然而此時期卻是逢低佈局的好時機，因為6個月後指數平均上漲4.12％，最近兩次皆大漲逾10％。換言之，若大盤再次急跌，甚至摜破16764前波低檔，投資人不宜再殺低，反而可逆向操作，加碼三大族群：1.升息及通膨受惠股；2.股息高於往年，且今年獲利維持成長族群；3.因應國際政經局勢變遷的核心戰略產業，諸如跌深的半導體、能源自主的風電等。

2009年加權指數跌破年線後1∼6個月表現

日期	2010/5/20	2011/8/3	2014/10/13	2015/6/9	2018/10/4	2019/5/17	2020/3/9	2022/3/7	平均
跌破年線 1個月後	0.93%	-8.27%	3.09%	-3.02%	-7.58%	1.41%	-7.82%	0%	-2.66%
跌破年線 3個月後	6.77%	-11.78%	5.97%	-9.85%	-12.47%	0.35%	6.01%	--	-2.14%
跌破年線 6個月後	11.88%	-9.25%	10.96%	-10.47%	-0.14%	10.99%	14.86%	--	4.12%

資料來源：Cmoney，2022/4/7。